反季節上漲中止 小麥後市等待政策指引

    6月初，全國各地的小麥種植區相繼步入收割期。一般而言，在農產品(22.49,-0.01,-0.04%,吧)的收獲期，其價格理應季節性下跌，但今年的情況卻比較反常，無論是現貨還是期貨，國內小麥的價格均演繹了一波反季節上漲行情，鄭州商品交易所強筋小麥期貨主力合約0901自6月初上漲至6月末，經過連續數日平台整理，在7月7日農產品期貨價格普跌的環境中，報收一根較長的陰線。筆者認為，這一個月以來蹊蹺的小麥行情值得投資者玩味。

     4大原因支撐麥價

    今年小麥播種面積和單產在去年豐收的基礎上繼續提高，這已經是連續5年增產。截至6月23日，全國共收獲小麥3.2億畝，佔夏收小麥面積的93%，至此，大規模小麥跨區機收工作基本結束。今年，我國冬小麥豐收已成為定局，據國內農業權威咨詢機構中國匯易網最新估計，2008年我國小麥總產量為1.165億噸，較上年1.0986億噸增長6%。可是，在供應壓力增大的情況下，為何今年新麥上市後，期現貨價格都呈現高開高走的強勢姿態呢？

    據筆者分析，其原因有以下幾點︰

    其一，政府提高了小麥最低收購價。今年我國政府小麥最低收購價連續兩次提價，目前，白麥每公斤1.54元，紅麥、混合麥每公斤1.44元，同比價格每噸提高了60~100元，且最新一次托市政策于5月21日起開始執行，正逢新麥陸續上市的初期，這對麥價的拉升無疑是個超強刺激。

    其二，種植成本增加。由于通貨膨脹因素導致我國化肥、農藥等農資價格上漲，用工、機耕、機收費用增加，土地成本加大小麥生產環節成本同比大幅提高。目前，我國小麥畝均總成本424.53元，比去年上升4.9%，畝均現金成本248.6元，比去年上升5.1%，畝均綜合成本上漲60~80元。此外，6月19日，國家發改委宣布，自20日起將汽油、柴油價格每噸提高1000元，這亦將進一步增加農資支出。雖然今年國家有補貼政策，農民種植小麥能得到一定補貼，但小麥生產成本增加幅度遠遠超過了補貼。

    其三，新季小麥質量提高。由于今年冬小麥生長及收獲期間絕大多數地區風調雨順，今年小麥優質率較去年明顯提高。目前，我國已經收獲小麥容重大多在二等左右，部分地區達到二等以上標準；而去年小麥容重多數在二等以下。今年大部地區冬小麥水分含量在13%~13.5%(近日局部因雨有所偏高)，而去年小麥水分含量多數在14%左右。今年主產區積極執行新的國家標準，多數小麥分等級收存，提高了新季的小麥質量。

    其四，小麥與玉米價格倒掛令小麥需求增大。由于小麥與玉米、豆粕等在飼料用途上存在替代關系，前一陣小麥玉米價格倒掛，而今年國內小麥豐產，基于比價關系，養殖戶多傾向于用小麥來替代玉米。數據顯示，目前9000噸玉米需求量將由7500噸玉米和1800噸小麥替代，如玉米價格繼續上漲，小麥也會上漲。

    以上四大原因對麥價構成支撐，並且使農民售麥的心理價位提高，甚至對當前新麥價格不滿，這會進一步提振麥價。

    連續5年豐收壓抑麥價漲勢

    6月末麥價的漲勢為何又戛然而止呢？畢竟，今年小麥的供需基調是大豐收，而且是連續5年豐收。可是新麥價格高開高走，多數地區每噸小麥開秤價上漲了80~180元不等，局部漲幅高達200元/噸以上。與前期農民惜售待漲、企業抬價爭購的現象形成對比的是，近期購銷雙方態度都趨于謹慎，河南等我國部分主產區的農民擔心價格波動而加快銷售，部分用麥企業開始出現觀望。此外，6月下旬以來，我國較大範圍降雨天氣影響了新麥的收曬，部分小麥水分增多，甚至霉變，質量相對有所下降。而隨著麥價上漲，小麥與玉米價格拉近，前期關于飼料替代的炒作意義被削弱。以上原因造成了近期麥價理性回歸。

    小麥市場為“政策市”

    目前，上文所提到的利多因素與當前新麥上市且豐產的利空因素處于相互制衡的微妙時期。值得關注的是，連續5年的豐收令政府掌握了大量的糧食儲備，尤其在我國這樣一個小麥供需平衡且自給自足為主的市場，政府的調控政策對小麥價格佔據了主導地位，即我國小麥市場可以稱之為“政策市”。本輪大漲的開端，正是發軔于政府的“最低收購價”政策。到底是滿足農民的心理價位還是抑制通貨膨脹呢？後期投資者多空的方向取決于政府調控的天平向何方傾斜。

    大陸期貨研發部 錢怡蔚