期貨市場吸引力超過股市

    記者 趙洋

    與股票市場成交日漸萎縮不同，期貨市場上半年呈現“火爆”局面，期貨市場成交額已遠遠超過股票市場。數據顯示，一季度股票市場日均成交為1630億元，隨著二季度股票市場的進一步低迷，上半年平均可能低于1500億元，這一數據不僅較2007年1895億元的日均股票交易額下降不小，更遠遠低于期貨市場上半年超過2800億元的日均成交金額。

    面對股票市場的低迷成交與期貨市場的快速增長，有人不禁要問，期貨市場的吸引力正在超過股票市場嗎？

    顯然，這個問題的答案不是簡單的“是”或“否”。作為金融市場重要的組成部分，期貨市場的重要性不言而喻，其快速發展所展現出的魅力正在吸引越來越多的資金與機構進入。

    過去的兩年間，期貨市場的迅猛發展，使其成交金額不斷放大，期市存量保證金數量也迅速增多。早在年初，曾有機構估計，2008年期市交易量將突破12億手，成交額將突破100萬億元，期市保證金存量將超過800億元。盡管這一預期現在看有些樂觀，但也足以說明，在業內人士眼中，期貨市場未來的空間有多大。

    不管是國際巨頭還是國內期貨公司，都從此輪期貨業快速發展過程中受益匪淺。直接參與商品期貨交易的國際巨頭首先收益最多。以國際投行高盛為例，盡管高盛二財季淨利潤同比下降11%，但其商品交易收入依然居于歷史高位。國內期貨經紀公司財務信息還沒有公開披露，但多家公司已經表示，今年上半年財務狀況要遠好于去年同期。

    與商品期貨蓬勃發展相應的，是現在期貨公司的快速擴張與大規模重組。2007年4月15日正式實施的《期貨交易管理條例》，對期貨公司設立營業部的限制有所放松，這加快了期貨公司網點鋪設的速度。有分析指出，總體上看，期貨公司平均擁有的營業部數量偏少，期貨公司確實有對外擴張的需要。數據顯示，2007年上半年，國內期貨公司營業部總數大約600家，每家公司平均不到5家。有期貨行業專家估計，隨著期貨公司的擴張，截至2008年年底，期貨公司的營業部數量或將突破2000家。

    股票市場成交的縮減，雖然讓目前仍然靠經紀業務生存的券商收入銳減，但隨著券商對國內期貨公司的並購整合，期貨市場的快速發展，也讓券商從中分得一杯羹。目前，國內期貨公司中，大概有一半左右已經被證券公司完全控股或參股。一方面，證券公司現有的客戶資源正在成為期貨公司源源不斷的客戶，進一步推動了期貨市場的保證金規模與成交活躍度；另一方面，證券公司在與期貨公司分享客戶的同時，也分享了期貨業的收益，增加了證券公司的收入。

    國內期貨的發展壯大，同樣吸引了國際巨頭的關注。近期，業內曝出摩根大通與中山期貨合作的消息，摩根大通期貨期權全球業務董事長RichardRerliand表示︰“一是對中國期貨市場發展前景持有十分樂觀的態度，二是我們的客戶對中國市場表現出極大的興趣。”而此前，荷蘭銀行已參股了銀河期貨，東方匯理金融聯姻了中信期貨。外資機構正在加快進入中國期貨市場的步伐，多個設立合資公司的申請也已經提交到監管部門。

    期貨市場吸引力的提高，更在吸引不少股市資金的進入，這也是造成兩個市場成交額相差懸殊的原因之一。有分析認為，期貨市場吸引力的提高有著國內國際多重因素，盡管其成交金額超越股市，但並不能說明期市吸引力高于股市。

    國際經驗已經表明，期貨市場尤其是金融衍生產品的成交，一般都高于股票市場。從日本市場的發展情況來看，二十世紀80年代日本證券市場發展很快，90年代初，大多數證券公司都已成為實力較強的大型跨國公司，而當時的期貨公司規模很小，有的還不如證券公司的一個營業部。但到了1997年、1998年，日本的期貨公司迅速發展壯大，甚至吞並了幾家大型的證券公司。與此同時，日本每年的期貨交易量也成倍增長，而同期證券市場的交易量卻大幅下降。美國在上世紀70年代之後，傳統的貿易和金融交易並沒有多大的增長，但金融衍生工具發展得卻很快，目前的交易量是其原生產品交易量的10至15倍。

    可以預見的是，隨著未來商品期貨品種的不斷增加以及金融期貨的推出，期貨市場的規模仍會不斷擴張，成交金額將繼續實現高增長，在金融市場中的地位也會更重要。期貨市場的吸引力也將與真正“全流通”後的股票市場同日而語。但要實現穩定健康發展，監管機構要做的工作還很多，因為目前期貨公司的規模還偏小，且業務單一，市場投資者結構很不合理，交易品種並不豐富，“國際定價權”之路也很漫長，許多基礎性建設還有待完善。