匯市周評︰數據缺少價格指引 市場難尋方向

    上周外匯市場美元匯率呈現周末的較大幅度的貶值，其中美元兌歐元匯率繼續下跌為1.5936美元，與周一匯率1.5726美元比較下跌200多點；美元兌日元匯率也從107日元下跌為105日元；美元兌英鎊匯率在1.96-1.99美元不確定中上下徘徊；美元兌瑞郎匯率與英鎊匯率一樣在1.01-1.03瑞郎左右波動，方向混亂不清；美元兌加元匯率在1.00-1.01加元窄幅波動；美元兌澳元和新西蘭元匯率基本穩定在0.95美元和0.75美元。 亞洲主要貨幣依然受制于主導貨幣的變化，難以清晰自我發展趨勢。.

    外匯市場當前變化似乎試圖達到技術性突破，一方面是數據缺少價格指引，另一方面是美元貶值沒有結束，進而價格主導方面依然清晰表露美元貶值需求，進而達到未來經濟需求穩固根基，以利于自我政治、經濟與政策需求。

    1、 美元貶值理由牽強。僅從上周經濟指標看，美國貶值並非取決于經濟。首先上周指標顯示的美國經濟變數不大，尤其是主要經濟所預示的美國經濟結構矛盾依然緩和。如周末美國財政部最新發布的今年6月份財政盈余為507億美元，雖然2008年前9個月的美國財政赤字已經達到2687億美元，並且有可能成為美國歷史上第三高年度赤字，但是月份水平依然可以令美元升值信心上升，而不是貶值。另外美國最新5月份的貿易逆差數據為598億美元，4月份修正後為605億美元，兩者都低于預期水平。其次美國今年第二季度的並購規模下降19%，但是與國際數據40%比較依然是利好的。最後是美國股市在當前相對低迷和下跌態勢中，未來對股市預期已經相當樂觀，如對下半年標準普爾股指的預期已經達到1515點的水平，預計下半年數據將上漲18%，上漲幅度將達到1982年以來的最高。這一方面看出美國股市調節的控制力和靈活、有效，另一方面或許有許多是外部需求，而非內部實際反映。因此，美元本周貶值顯得十分異常，並且不是經濟需求，而是明顯的技術因素。

    2、歐元上漲動力不足。上周歐元區公布的今年第一季度經濟數據分別為0.7%和2.1%,

    看上去指標十分有利于匯率，但是這一指標既不代表歐元區目前經濟基本面，也不代表長期樂觀；雖然表面數據第一季度歐元經濟好于美元經濟，美國只有1%，但是歐元區是預期下降態勢，美國是一個預期上升趨勢，這不僅不是帶動歐元升值，相反應不利于歐元上升。同時歐元區的投資基金指數下降11%，是歐元有記錄以來最大的跌幅，今年3月份的數據為5.151萬億歐元，折合美元是8.1萬億美元，而去年底是5.781萬億歐元。歐元區投資與經濟層面並不至于促使歐元高漲，雖然利率差別是一個收益基本因素，但是市場已經完全偏離利差，而是從戰略、策略或技術角度判斷歐元價格、指引歐元趨勢以及確定歐元價值。

    3、 政策差別並非充足。從目前外匯市場主要貨幣起伏錯落價格看，相對高息貨幣價格

    變化不大，甚至基本沒有變化，而低利率或不確定利率方向的貨幣相反面臨起落幅度加大和加快態勢。一方面是利益收入穩定看好的組合效應，另一方面就是政策和策略組合主導的局面。至今美元匯率波動擴大，但美元指數相對維持72-74點相對穩定，美元組合效應和心理把握十分有效，至今美元指數底線的穩定維持具有意義並值得觀察。

    此外就是國際石油價格因素。美元貶值已經愈加明顯的成為國際石油價格上漲的動力，石油操縱的跡象愈加清晰。尤其是面對石油價格上漲的不同貨幣和不同國家通貨膨脹的表現更需要認真分析。雖然全球都面臨通貨膨脹壓力，但是貨幣水平和利率水平差異的結果是有策略乃至戰略思考角度的，需要認真對待和考量。上周石油價格回調與美元上漲、石油價格上漲與美元貶值有關聯，但也有值得更多觀察的角度。

    預計短期美元依然需求繼續貶值，價格依然向歐元高點挑戰，指標水平區間在1.60-1.65美元，其他貨幣隨從挑戰，英鎊匯率有隨從高漲的可能，其他貨幣難有突破性變化，市場技術面臨周期的調整。

作者︰譚雅玲