太保破发的前因后果

太保破发！

昨日，中国太保 （601601 ）开盘即报28.50元，跌破发行价30元大关，成为近两年来破发的第一只股票(本轮牛市初期，中国国航曾破发)。太保昨日最终收于27.98元，深跌8.11%，换手率达12.20%(2007年12月25日最高价曾达51.97元)。分析师认为，中国太保去年12月发行时的3亿股网下配售股份昨日解禁上市流通，成为“压垮”股价的最后一根稻草。

原因 解禁·减持·业绩

太平洋证券分析师王微分析指出，太保破发很大程度上是因为其3亿股限售股的解禁。

昨日，太保3亿股网下配售股锁定期满上市流通，太保的流通盘由7亿股增至10亿股，流通股数量急剧扩容42.86%。数据显示，去年太保12月发行时共有442家机构获得网下配售，获配股份从1596股到5589220股不等，其中近20家保险机构配售了9520万股，占全部配售的32%左右，另一配售大户则来自基金。

太保破发，可能会对其他保险公司估值及金融板块的估值产生压力。

国泰君安证券分析师徐荫辉认为，近期股市的回调行情使保险类股受到最猛烈的冲击。另外央行从紧的货币政策立场可能给该类股带来进一步的压力。

王微对保险板块的后市走势看法较为中性。她认为未来一年保险股走势不会平坦，一是保险公司的收益很大程度上来自投资收益，而目前二级市场波动加大，投资收益将受直接影响；另一块主要业绩增长点债券收益，也由于市场流动性的加大持续下降，未来上升的可能性不大；另外，保险公司的险种，由于利率倒挂，投资的收益率根本弥补不了承诺的高利率，这样导致保费增长越快，其负担反而越重。

昨日中国人寿 （601628 ）首席投资官刘乐飞在公司业绩说明会上称，公司今年将减持手中所持股票。有分析师认为这种表态抑或引发了昨日午盘跳水。

数据显示，2007年中国人寿实现总投资收益845.80亿元，同比增长79.82%。截至2007年12月31日，公司的投资资产为8502.07亿元，其中可供出售的金融资产达到4175.13亿元，其中持有中国太保3483.4万股。

事件 保险巨头薪酬争议

在保险股持续走弱的情况下，另一震撼投资者的事件是有关高管薪酬水平的问题，这已引发众多争议。

数据显示，中国平安的董事及高管中，有3人税前薪酬超过4000万元。其中，董事长兼CEO马明哲税前报酬4616.1万元，另有2000万元奖金直接捐赠给中国宋庆龄基金会，累计6616.1万元，折合每天薪酬为18.12万元；常务副总经理梁家驹税前报酬为4813万元；执行董事兼总经理张子欣税前薪酬为4770.4万元。

而作为中国最大的寿险企业中国人寿，其昨日发布的年报显示，公司董事长杨超税前收入为199万元，与平安相差近30倍。太平洋证券分析师王微表示，这和企业性质相关，中国人寿是属于30家央企金融企业之一，和平安的体制并不相同，而中国平安的薪酬结构更接近国际化的水平，目前国内很多企业的绩效管理体制并不完善。

前不久财政部刚刚发文叫停了包括交行、中国人寿和中国财险在内的央属金融企业的股权激励计划。而财政部制定的《国有金融企业上市公司股权激励管理办法》也有望在今年出台。《财经》杂志援引财政部相关人士的表态说，“新办法出台之前，不会批复任何一家的股权激励计划”。

中国人寿2007年度实现净利润388.8亿元人民币，同比大增约95%。中国平安2007年实现净利润150.86亿元，同比增长105.5%。