沈阳机床：定向增发 优化产品结构

09年下半年强势复苏，净利润由负转正。

2009年公司实现主营业务收入59.8亿元(图1)，同比下降8.7%。实现净利润2700万元，每股收益0.05元，同比增长27.6%，业绩符合预期。09年上半年，公司尚亏损5000万，下半年需求上升，应收账款收回速度加快，净利润由负转正(图4)。

加强技术合作，着眼长远发展。

近期，沈阳机床股份有限公司拟购买沈阳机床(集团)德国希斯有限责任公司所拥有的用以设计、制造、安装大重型、高精度、数控机床产品的技术诀窍及相关信息，涉及数控龙门车镗铣床、数控立式车铣中心、数控卧式铣镗床及功能部件(铣头、滑枕)三大系列产品。与希斯公司的合作，能够保持沈阳机床在国内机床领域的领先水平。

合理价值在9-12元/股之间，维持“中性”评级。

我们预测10、11年EPS分别为0.14、0.16，对应PE80倍、72倍，估值水平偏高，维持“中性”评级。

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