2007年一季度财务报告已经全部披露完毕，房地产公司的一季度报告继续体现了两极分化的态势，大型房地产企业的业绩大多优良，一些小规模企业的业绩出现亏损。

    最为引人关注的是，一些投资机构已经对房地产股进行了减持，但与此同时，与投资机构的态度相反，在楼市火爆、房价上涨的背景下，有越来越多的上市公司投身房地产行业之中。

    业绩分化明显

    房地产板块龙头之一的保利地产（600048）首季报显示，今年一季度，保利地产实现主营业务收入和净利润分别达6.11亿元和0.78亿元，比上年同期分别增长47.98％和55.19％。每股收益0.07元，净资产收益率2.12％。　　 　　

    2007年1-3月，保利地产共有在建拟建项目39个，总占地面积787万平方米，规划总面积1190万平方米，公司共有土地储备规划建筑面积785万平方米。公司新开工面积38.5万平方米；竣工面积20.6万平方米，比上年同期增长162.7％；在建面积326万平方米，比上年同期增长21％。同时，公司继续保持了良好的销售形势，实现房地产认购额23.91亿元，比上年同期增长266％；实现销售额（含专业公司）26.37亿元，同比增长303％。　　

    万科A一季度净利润同比增长50%左右；金融街因为确认F1写字楼收入，一季度净利润同比大幅增长3000%左右。

    也有龙头房地产企业业绩出现下滑的情况，华侨城A（000069）首季报实现净利润2591万元，同比下降0.58％。每股收益0.02元，净资产收益率0.86％。公司称，由于执行新会计准则，世界之窗公司和锦绣中华公司不再纳入合并范围，致使公司部分报表项目及财务指标变化较大。　　 　

    一些中小规模企业的业绩出现了亏损。东华实业（600393）、莱茵置业（000558）在4月初就双双发布了一季度预亏公告。东华实业、莱茵置业表示，该公司主要的房地产开发项目尚未达到结转收入条件，预计到下半年才能结转，预计公司一季度净利润亏损。四月底刚刚上市的广宇集团也报出亏损的一季度报告。S深物业A（000011）索性2007年中报预亏1000万-1300万。

    厚利引发触楼热潮

    引人关注的是，在楼市火爆、房价上涨的背景下，已经有越来越多的上市公司投身房地产行业之中。

    陆家嘴2006年年报显示，该公司主营业务共由土地使用权转让、租赁、房产销售三部分构成，其土地使用权转让业务的利润率高达85.4%，租赁业务的利润率高达47.2%，房产销售业务的利润率高达48.46%，三项主营业务的利润率均比2005年有较大提升。

    招商地产公司2006年的毛利率达到48%的历史最高水平，较2005年上升19个百分点，远远高于市场人士的预测。万科2006年房地产业务的毛利率为28.47%。

    在这种利润率的吸引下，越来越多的上市公司投身房地产行业之中。S*ST丹江在修改后的股改方案中表示，公司将与潜在控股股东浙江卧龙置业集团实施重大资产置换，在股改完成后转型为房地产公司。

    物华股份也开始涉足房地产，此次拟非公开增发2.5亿A股，募资用于收购房地产公司股权及投资购物中心项目等。*ST烟发（现名园城股份）、*ST道博、*ST庆丰等公司均重组成功并如愿增收，大大降低了退市风险；小商品城等公司2006年的净利润也因为涉足房地产业务而锦上添花。

    会计重估题材落空

    从2007年起，上市公司开始采用新的会计准则，新准则中规定，企业编制财务报表时，可以采取“公允价值模式”。由于在“公允价值模式”下，一些按原会计方式统计的房地产项目价值将得到提升，所以此前有大量资金对房地产股票进行了炒作。

    2007年一季度报告是第一次采用新准则编制的，但房地产上市公司基本都选择继续采用成本模式编制财务报告，会计重估题材没有得到上市公司的支持。

    有市场人士对记者表示，众所周知，从谨慎性原则出发，过去会计报表采用的都是市价和成本“孰低法”。例如，投资房地产，购入成本为1亿元，如今涨到2亿元了，按“孰低法”，只要房地产不转让，账面上只能是1亿元；而新会计准则将按“公允价值”计算，即市价真的升值到2亿元，这块房地产投资便可调整到2亿元。在近年中国各地房价大幅上涨的背景下，如果拥有“投资性房地产”的上市公司一旦采用“公允价值模式”，其业绩会产生“三级跳”，届时出现每股收益3元甚至5元的公司均是可能的，所以此前有大量资金对房地产股票进行了炒作。

    以房地产行业龙头企业金地集团为代表的众多公司表示，公司董事会决定采用成本模式计量投资性房地产。公司方面表示，根据规定，企业应当在资产负债表日采用成本模式对投资性房地产进行后续计量，除非有确凿证据表明投资性房地产的公允价值能够持续可靠取得的，可以对投资性房地产采用公允价值模式进行后续计量。考虑到该公司的投资性房地产尚不完全满足采用公允价值模式计量所应当具备的条件，因此董事会决定该公司采用成本模式对投资性房地产进行后续计量。

    基金有所减仓

    近期，二百多家基金也相继发布了一季度的报告。总体上看，2007年1季度和2006年4季度末相比较，基金公司在房地产板块的行业配置有所减少，据天相分析系统统计，基金投入房地产板块企业的市值占净值的比例从2006年4季度的6.94％下降到2007年1季度的5.06％。在此基础上，基金对区域龙头公司、具有良好成长性的二线公司有不同程度的增持，包括华发股份、名流置业、阳光股份、栖霞建设等公司。

    在基金增持的上市公司中，与2006年4季度相比，华发股份增幅最大，达到1480.3％，其他依次为张江高科337.37％，中宝股份184.64％，北京城建99.27％。

    减持幅度最大的为金融街57.65％，其次分别为金地集团51.74％，上实发展34.77％，华侨城A31.62％，万科A2.64％。

    从持有地产股的基金数来比较，不考虑第四季度财务报告基金公司重仓新增及减少的房地产上市公司，2007年1季度末持有万科A的基金仍最多，为85家（环比减少了19家，是基金数量减少最多的公司）；此外，有16家上市公司的基金持有数有所增加，其中华发股份的基金持有家数增加最多，由2006年第四季度财务报告的1家增加到2007年第一季度财务报告的9家，增加了8家；其次是天房发展、张江高科，各增加了4家。

    机构态度出现分歧

    针对今年一季度的基金调仓行为，有市场人士表示，这表明在目前的市场价格水平下，短期内机构对房地产股票的价格已经有所分歧。

    招商证券分析师对记者表示，有的机构之所以减仓一些龙头地产公司，主要是认为由于宏观调控抑制房价、缩小开发商利润空间、使地产股存在短期调整的压力，为了规避宏观调控对行业及公司所带来的不确定性风险，所以在房地产行业的配置有所减少。

    另有基金业内人士分析认为，受益于人民币升值和流动性充裕，长期上，基金还是普遍看好金融保险业、房地产行业的，在人民币升值的大背景下，房地产板块只会出现短期的减持，长期依然看好。另一方面，一些二线地产股由于资产注入、项目开发结算等原因使业绩有一定幅度的上涨空间，且由于之前受关注度不够，估值存在一定吸引力，所以部分基金开始重点关注华发股份、中宝股份等一些二线地产股。