“第三只靴子”带来心理阴霾

    7月30日傍晚，央行决定自8月15日起再次将存款准备金率提高0.5个百分点。屈指算来，这已是年内第六次上调准备金率了。

　　事实上，监管层最近已以前所未有的密集度出招，表明了进一步调控的决心。7月26日，在中央政治局会议上，胡锦涛在讲话中表示要“遏制经济过热”；国家发改委也于最近发出通知，要求各地严格控制政府提价措施的出台，审慎采取价格干预措施，规范市场价格秩序；央行上海总部上周末也首次以相对明确的态度警示涉房贷款的潜在风险。

　　提高准备金率显然是承接了前一段时间的宏观调控政策，旨在防止经济过热，然而许多投资者还是颇感“意外”。一来，7月20日，监管层刚宣布加息和调减利息税，并且那次紧缩政策被民间称为“另一只靴子”，意思是短时间内利空出尽，而这也直接导致此后股指走高。二来，周一傍晚央行出台政策，这在以前非常罕见，这种“出其不意”无疑会引得市场竞相猜测。

　　在这种情形下，尽管央行7月30日再次声称本次上调准备金率仍为加强流动性管理并控制货币信贷增长过快，但不少股市投资者在看到新闻时已迅速产生了“利空出尽又来利空”的反应。而不少论坛和股吧里，再现恐慌蔓延情绪，有不少人认为，股市的另一轮回调或许又将开始。

　　股市最近的大幅回升和创出新高同样令许多投资者瞠目结舌，不少踏空者一时间气急败坏。尽管此次回升有金融与地产股的领涨，相对平稳，然而只要市场一有风吹草动，恐慌心理就马上显现。一些股票波幅不大，换手率却奇高，比如前天拓邦电子换手率就达29%。尽管有声音认为，只有类似最近的快速反弹，才能有效地使人气回暖，但实际上经过两轮暴跌之后，投资者心理的烦躁和习惯性恐慌，已到了一种极致，并不会因一时的大涨而持续地眉开眼笑，何况耳旁的紧缩性调控声音从未消减。

　　这并不是说特殊时期的一次准备金率上调就能改变股市运行的基本逻辑主线，但由于在两轮的暴涨暴跌中，中国股市之“政策市”与“机构市”的两大特征暴露无遗，所以在特定时间，普通的中小散户宁可付出踏空一两步的代价，也没有必要去跟强势的话语主体较真。有必要一提的是，现在有不少投资者只信奉一条，即6月份监管层“救市”的日子里，“牛市格局未变”的慰藉声。但要知道，所谓牛市与熊市，都是对过往历史的描述，而不宜作为对未来市场的憧憬。

　　于是现在面临两种博弈，一是当上市公司中报热潮遭遇频繁的紧缩措施，谁能在心理层面更占上风；二是一旦市场对7月30日上调存款准备金率“第三只靴子”充耳不闻，直奔4500点甚至5000点的时候，即是否意味着股指期货推出时间非常临近，机构在快速抢筹码了？不管这两种博弈的答案将来会是如何，当一种普遍性的心理迷茫与恐慌再一次出现蔓延的苗头时，谨慎一些总不是坏事。

    作者:东方愚