申银万国证券基金周评

世华财讯申银万国证券近日发布基金周评，指出上周A股维持弱市整理，成交量急剧萎缩，封闭式基金折价率略有扩大，开放式基金净值跟随下跌，其中指数型基金跌幅最大。在股市整体风险仍较大的情况下，投资者仍需注意风险控制，同时建议投资者密切关注封基折价率变动趋势，择时适度配置，开放式基金方面，重点关注基金的选股能力。研究报告主要内容有：

一、封闭式基金

1、封闭式基金市场表现

上周封闭式基金没有跑赢上证指数，但相对沪深300指数跌幅较小。从各类型基金看，大盘基金仍是下跌主要动力，平均跌幅达2.50％，中小盘基金则分别下跌1.81％、1.28％。在市场风险较大的情况下，大盘基金表现出较大的价格弹性。大盘基金由于存续期较长，其价值主要来自交易价值，因此对股市的敏感度也最高，股市下跌引发的投资者对净值下跌预期会使得其价格反映更加剧烈。单只基金表现上，大成优先本周表现较优，价格略有上涨0.17％，其它封闭式基金则全部下跌，其中跌幅最大的是瑞福进取、基金天华和基金景宏。

2、封闭式基金净值表现

上周封闭式基金净值随股市波动下跌，跌幅略小于股市跌幅以及封闭式基金价格跌幅，封闭式基金仍保持了较低的股票仓位是目前净值波动较小的主要原因。单只基金表现上基金裕泽、银丰、兴华、天华跌幅相对较小，跌幅较大的仍是瑞福进取、基金金鑫、开元、景宏。从基金净值变动上看，基金近期调仓操作不明显，基金更多是被动接受市场调整。

3、封闭式基金折价

上周封闭式基金价格跌幅再次大于净值跌幅使得基金折价率略有扩大，目前加权平均折价率为26.82％，较前周扩大0.31％。具体从各品种来看，大盘基金是拖累封基整体折价扩大的主要原因，上周大盘基金折价率高达27.43％，较前周扩大0.34％，中盘和小盘基金则折价略有缩小，分别为4.62％和12.50％。上周基金科汇(行情,净值,基金吧)公告召开持有人大会讨论基金转型问题，这对即将到期的中小盘基金都有较好稳定预期作用，因此中小盘基金价格表现稳定。

4、封闭式基金投资机会

目前封闭式基金市场表现主要受股市影响较大，随股市波动明显，同时封闭式基金成交量也逐渐萎缩，市场交易不活跃会影响封闭式基金折价率变动。目前基金折价率仍处于上升趋势，随着后期折价靠近30％时，基金的价格表现会有所反映，建议投资者密切关注基金折价变动趋势，如果出现整体折价扩大到30％左右，并且价格有所钝化时，可选择配置封闭式基金，以获取低风险收益。

二、开放式基金

1、指数型基金

指数基金仍是受股市影响最大的基金，上周指数基金平均净值下跌2.84％，其中跟踪各类型指数的基金表现差异也较大，如以钢铁和汽车行业为主的红利ETF跌幅达到4.08％，而增强指数型基金银华－道琼斯88净值仅下跌1.38％。指数型基金仍是交易性较强的品种，适合具有一定趋势把握能力的投资者。

2、主动型偏股型基金和平衡型基金

上周基金核心资产股大幅下跌3.32%，跌幅较大的板块集中在钢铁、地产和煤炭，从这些核心资产表现看基金的调仓操作仍在继续，对受宏观调控影响较大的钢铁、地产板块仍有所减持，同时煤炭行业是基金二季度增持幅度最大的行业，目前看估值偏高同时受煤炭限价影响未来增长预期下降，基金减持在增大，从基金对煤炭行业的配置情况看，该板块后期风险仍较大。

上周豫园商城(600655,股吧)复牌出现补跌也拖累部分基金业绩表现，如天治品质优选(行情,净值,基金吧)，另外上周相对抗跌的基金主要是投资小盘股以及仓位相对较低的基金，股市整体风险仍较大的情况下，基金经历上半年大幅减仓调仓后，下半年选股能力的差异将决定各基金表现。目前环境下建议投资者仍以控制风险为主。

3、偏债型基金

上周债券类基金表现差异主要体现在股票投资差异上，股票增强型债券基金净值都略有损失，而纯债券基金净值表现相对稳定。债券基金仍需要定位各自风险收益特征，对于投资者也应当认真了解各自基金特征后再做选择投资。

4、货币市场基金

上周货币市场基金平均7日年化收益率为2.973%，较前周略有下降。近期看由于IPO发行增加较多，市场资金面有所趋紧，回购利率也略有上升。货币基金仍是资金规避股市风险的重要配置品种。

三、LOF基金表现和投资机会

上周股市的低迷使得LOF基金交易也明显萎缩，二级市场价格表现相对稳定，价格下跌1.92％，净值下跌2.26％，折价率小幅缩小。LOF基金中天治核心增长受豫园商城下跌影响跌幅较大，而南方高增则是股票仓位较高受股市影响较大。目前环境下LOF基金的交易也极不活跃，整体折溢价水平合理，建议投资者持观望态度。